레버리지 규제가 신용으로 흐르다

지난달 31일부터 단일종목 레버리지 상품에 기본예탁금 3000만원(현금만 인정)이 요구되면서, 16종 레버리지 상품의 하루 합산 거래대금은 12조4485억원에서 8452억원으로 93.2% 급감했어요. 반면 삼성전자의 하루 평균 신규 신용융자는 7월 248만여 주에서 이달 378만여 주로 52.3% 늘었고, SK하이닉스도 25.5% 증가했어요. 전체 거래량 중 신규 신용거래 비중도 두 종목 모두 9~10%대에서 12%대로 올라섰어요.

그 흐름이 하필 오늘 흔들리다

문제는 이 신용융자가 늘어난 바로 다음 날, 반도체주가 급락하고 있다는 거예요. 간밤 미국 장기 국채금리가 2007년 이후 최고 수준까지 치솟고 뉴욕 반도체주(마이크론 -7.0%, 샌디스크 -9.0% 등)가 일제히 밀리면서, 19일 국내 증시에서 삼성전자는 전 거래일 대비 6~7%대, SK하이닉스는 8~10%대 급락하며 장을 열었어요.

코스피에는 매도 사이드카까지 발동됐고요. 이달 들어 신용융자를 새로 늘린 투자자일수록, 진입 며칠 만에 두 자릿수에 가까운 평가손실 구간에 들어선 셈이에요.

신용융자 리스크는 담보에 달리다

신용융자는 레버리지 ETF와 달리 개별 계좌 단위로 담보유지비율(통상 140%)을 관리해요. 이 비율이 무너지면 며칠 안에 반대매매(강제 청산)로 이어지는 구조고요.

업계 예시를 보면, 투자원금 400만원에 신용융자 600만원을 더해 주식을 산 경우 주가가 15%가량만 빠져도 담보비율이 위험 구간에 근접해요. 오늘 하루의 6~10%대 하락만으로 당장 대규모 반대매매가 쏟아질 정도는 아니지만, 최근 며칠 새 새로 유입된 신용잔고일수록 담보 여력이 얇아 추가 변동성에 더 취약한 상태라는 점은 짚을 필요가 있어요.

그 여진이 규제 시험대와 겹치다

공교롭게도 19일부터는 레버리지 상품에 대한 규제가 한 단계 더 강화돼요. 신규 투자자는 기본예탁금에 더해 최소 5시간의 모의거래를 이수해야 하고, ETF·ETN 괴리율 관리도 깐깐해져요. 규제 당국 입장에서는 오늘 같은 변동성 장에서 신용융자로 옮겨간 자금이 얼마나 버티는지가, 레버리지 수요의 우회 여부를 가늠할 첫 시험대가 되는 셈이에요.

이건 꼭 알아가요

레버리지 규제가 신용융자 증가로 이어졌다는 진단은 데이터로 확인되지만, 그 자금이 유입된 지 얼마 안 돼 반도체주 급락과 맞물렸다는 점은 별개의 리스크예요. 담보비율이 실제로 위협받을 만큼 하락폭이 커지는지, 그리고 규제 강화 이후에도 신용융자가 다시 늘어나는지를 함께 지켜보면 이번 '빚투 이동' 현상의 지속 가능성을 더 분명히 판단할 수 있을 거예요.