제조 기반 전기전자 기업으로 플라즈마, 방산, UTG(Ultra Thin Glass) 3대 사업 포트폴리오를 구축한 기업집단

2020년 580억원에 인수한 스페이스프로의 매출이 1700억원대에서 2200억원대로 성장하며 인수 후 가치 상승을 보여주고 있습니다. 체계적인 M&A 전략을 통한 사업 다각화가 성과를 내고 있습니다.

자회사 상장을 통한 지분가치 실현과 포트폴리오 다각화로 성장 재원 확보

3대 사업 포트폴리오 중 방산 분야는 국가적 방위산업 육성 정책의 수혜를 받을 수 있는 위치에 있습니다. 방산 분야의 안정적 성장 기반이 전체 사업 안정성을 뒷받침할 것으로 예상됩니다.

UTG와 신소재 분야는 폴더블 디스플레이 시장의 중장기 성장 가능성을 바탕으로 확대되고 있습니다. 특히 도우인시스의 경우 폴더블 디스플레이 시장 성장에 따른 수혜가 기대됩니다.

도우인시스 상장이 완료되었고 스페이스프로 IPO가 연말에서 내년 초 예정되어 있어 지분가치 실현을 통한 성장 재원 확보가 가능합니다. IB업계에서는 스페이스프로의 목표 시가총액을 2000억원선으로 예상하고 있습니다.

M&A 자금조달과 사업 확장을 위한 투자재원 조달에 있어 금리 상승이 재무비용 부담을 증가시킬 수 있습니다. 특히 대규모 인수합병을 통한 성장 전략에 제약이 될 수 있습니다.

자회사들의 수익성 개선 과제와 밸류에이션 불확실성으로 인한 리스크

도우인시스의 경우 3000억원 수준의 기업가치 대비 실제 공모 시 기업가치 성장분이 거의 인정받지 못한 사례가 있어, 스페이스프로 IPO에서도 밸류에이션 디스카운트 가능성이 존재합니다.

스페이스프로의 경우 매출 성장에도 불구하고 수익성 측면에서 아쉬운 부분이 있어 밸류에이션 산정에 어려움이 있습니다. EV/EBITDA 방식이 유리할 정도로 순이익 기준 수익성이 제한적인 상황입니다.

전기전자 제조업 전반의 경기 둔화와 글로벌 공급망 불안정이 지속되고 있어 핵심 사업 부문에 부정적 영향을 미칠 수 있습니다. 특히 소재 부문의 수요 변동성이 우려됩니다.

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