왜 지금 감산 카드를 꺼냈나

중국 철강 산업의 공급 과잉 문제는 10여 년간 누적된 구조적 불균형에서 비롯됐어요. 정부의 과도한 보조금과 부동산·인프라 투자 확대가 생산능력 과잉을 불러왔고, 최근 부동산 침체로 수요가 급격히 위축되면서 감산 논의가 불가피해졌어요.

2015년에도 대규모 감산 정책이 시행돼 일시적 가격 반등이 있었지만, 2025년 현재는 수요 부진이 더 심각해 감산 효과에 대한 의문이 커지고 있어요. 실제로 올해 중국 조강 생산량은 줄었지만, 가격은 의미 있는 회복을 보이지 못하고 있습니다.

감산이 노리는 진짜 목표

중국 정부가 감산을 추진하는 목적은 단순히 가격 방어를 넘어서 산업 구조 고도화, 글로벌 무역 압력 완화, 15차 5개년 계획의 성공적 이행, 탄소중립 달성 등 다층적 목표를 담고 있어요. 시진핑 주석이 직접 구조조정 의지를 밝히고, 반덤핑 관세 등 국제 압력도 감산을 강제하는 요인으로 작용하고 있습니다.

이러한 정책적 배경 아래, 5,000만톤 감산 목표가 제시됐지만 실제 달성률은 8월까지 40% 수준에 그치고 있어요. 감산이 구조적 변화로 이어질지, 일회성 이벤트에 그칠지에 따라 시장 영향이 달라질 수밖에 없습니다.

감산 효과 실현의 핵심 변수

감산이 실제로 원자재 가격 상승과 한국 철강주 반등으로 이어지려면 몇 가지 핵심 변수가 작동해야 해요. 첫째, 중앙정부의 감산 지시가 지방정부와 기업 현장까지 제대로 이행되는지 정책 실행력이 중요해요. 둘째, 중국 내 부동산·건설 경기 등 철강 수요가 회복되어야 공급 감소 효과가 가격에 반영될 수 있어요.

셋째, 글로벌 철강 수요와 철광석 등 원자재 공급 상황, 미중 무역 협상 등 외부 변수도 영향을 미쳐요. 최근 철광석 가격은 보합세를 보이고 있고, 글로벌 수요도 2025년까지는 정체가 예상돼 단기적 가격 반등에는 한계가 있다는 평가가 나와요.

한국 철강주에 불어온 훈풍

한국 철강업계는 중국 감산과 반덤핑 관세 효과로 3분기 실적 방어에 성공했어요. 포스코홀딩스, 현대제철, 동국제강 등은 중국산 저가 공세로 수익성이 악화됐지만, 수입 규제와 감산 효과로 가격 결정력이 일부 회복됐어요.

하지만 국내 건설경기 침체, 미국·유럽의 고율 관세, 탄소배출권 비용 증가, 전기요금 인상 등 구조적 부담이 여전해요. 감산이 일회성에 그치면 반등 효과는 제한적일 수 있고, 구조적 변화로 이어질 경우 과거 2016년처럼 가격과 주가가 동반 상승할 가능성도 있어요.

원자재 가격 급등 가능성

중국 감산이 실제로 이행되면 철강, 철광석, 석탄 등 원자재 가격이 단기 급등할 수 있지만, 수요 부진이 지속되면 상승폭은 제한될 수 있어요. 과거 2016년에는 감산 발표와 함께 원자재 가격이 급등했지만, 2025년 현재는 귀금속 등 일부 품목만 강세를 보이고 철강 관련 원자재는 부진한 흐름이에요.

철강 가격 상승은 건설·자동차 등 연관 산업의 원가 부담을 높여 인플레이션 리스크로 이어질 수 있어요. 반면, 글로벌 경기 둔화와 수요 위축이 지속되면 감산 효과가 상쇄될 수 있다는 점도 함께 고려해야 해요.

양면의 시나리오가 공존

긍정적 시나리오에서는 중국 정부의 강력한 감산 의지, 국제적 압력, 과거 감산 효과, 글로벌 수요 회복, 탈탄소화 인프라 투자 확대 등이 가격 반등을 뒷받침할 수 있어요. 반면, 부정적 시나리오에서는 중국 내 수요 부진, 고정자산 투자 감소, 정책 실행력 한계, 글로벌 경기 둔화 등이 가격 반등을 제약하는 요인으로 작용해요.

결국 감산이 구조적 변화로 이어지고, 글로벌 수요가 회복되는지가 한국 철강주 반등의 핵심 변수로 작용할 전망이에요.

결론

중국의 철강 감산 논의는 한국 철강업계에 단기적으로 숨통을 트이게 하는 신호를 주고 있어요. 3분기 실적 방어에 성공했고, 가격 결정력도 일부 회복되는 모습을 보이고 있어요. 하지만 국내 건설경기 침체와 탄소배출권 비용, 높은 관세 부담 같은 문제들이 여전히 남아 있어요.

이번 감산이 진짜 변화를 가져올지는 두 가지를 봐야 해요. 중국 정부가 5,000만톤 감산 목표를 실제로 달성하는지, 그리고 중국과 글로벌 철강 수요가 살아나는지가 관건이에요. 8월까지 감산 달성률이 40%에 그친 점, 철광석 가격이 보합세를 보이는 점을 보면 시장이 아직 확신하지 못하고 있다는 신호로 읽혀요.