노동시장이 식어가요

미국 노동시장이 예상보다 빠르게 냉각되면서 연준의 금리인하 기대가 높아지고 있어요. 노동통계청의 벤치마크 수정 결과, 2025년 고용 증가는 기존 발표보다 91만 개 이상 적었고, 8월 고용보고서도 시장 기대를 크게 밑돌았어요.

주요 산업에서 일자리 감소가 두드러지고, 임금 상승률도 둔화되면서 노동시장의 구조적 둔화 신호가 뚜렷해졌어요. 이러한 데이터는 연준이 완화적 통화정책으로 전환할 명분을 제공하지만, 경기침체 신호로 해석될 위험도 함께 내포하고 있어요.

관세가 인플레 압력 높여요

연준은 노동시장 냉각과 동시에 관세 정책으로 인한 인플레이션 압력이라는 딜레마에 직면해 있어요. 8월 근원 CPI가 예상보다 높게 나올 것으로 전망되고, 통신·가구·레크리에이션 등 관세 영향이 큰 분야에서 가격 상승이 두드러지고 있어요.

서비스 부문 인플레이션도 예상외로 강세를 보이며, 연준의 금리인하 결정에 부담을 주고 있어요. 관세의 인플레이션 영향이 단기적일 수 있다는 분석도 있지만, 서비스 인플레이션의 지속성은 정책 불확실성을 키우고 있어요.

시장은 확신, 반등은 미지수

CME 페드워치 등 시장지표는 9월 25BP 금리인하 확률을 90% 이상으로 반영하고 있어요. 투자은행과 애널리스트들도 인하를 기정사실로 보고 있지만, 주식시장의 반응은 단순하지 않아요.

과거 사례를 보면 금리인하가 항상 주가 상승으로 이어지지 않았고, 경기침체 신호로 받아들여질 경우 오히려 하락세가 나타난 적도 있어요. 특히 "뉴스 매도" 현상처럼 기대가 이미 선반영된 상황에서는 발표 이후 차익실현 매물이 쏟아질 수 있다는 우려가 커지고 있어요.

자산별 대응 달라져요

금리인하가 현실화될 경우 자산별로 상이한 영향이 예상돼요. 소형주와 가치주는 저평가 매력이 부각되고, 부동산과 금 등 대안자산은 헤지 수단으로 주목받고 있어요.

반면 기술주는 밸류에이션 부담이 남아 있고, 채권시장에서는 듀레이션 관리가 중요해졌어요. 달러 약세와 원자재 강세, 신흥시장 자산의 상대적 매력도 함께 고려해야 하며, 포지션 사이징과 리스크 관리가 그 어느 때보다 중요해요.

결론

연준의 9월 금리인하는 노동시장 냉각과 시장의 압도적인 기대감으로 거의 확실시되고 있어요. 하지만 관세로 인한 인플레 압력과 서비스 물가 상승, 그리고 이미 선반영된 시장 기대감이 실제 주가 반등으로 이어질지는 불확실해요.

금리인하 발표 이후에는 경기침체 우려가 부각될지, 아니면 유동성 장세가 재개될지가 관건이에요. 결국 향후 인플레이션 지표의 방향과 노동시장의 추가 변화, 그리고 연준이 보내는 정책 신호의 강도가 시장의 다음 방향을 결정할 거예요.