OTT는 레드레드레드오션

글로벌 OTT 시장은 이제 새로운 사람을 데려오기 위해 엄청난 돈을 써야 하는 생존 게임장에 가까워요. 디즈니플러스가 훌루를 합치며 바짝 뒤를 쫓고 있고, 유튜브나 틱톡 같은 플랫폼이 우리의 시간을 뺏는 상황이라 단순히 가입자를 늘리는 건 한계에 부딪혔어요.

하지만 넷플릭스는 2024년 기준 27%라는 압도적인 영업이익률을 기록하며 경쟁사들과는 차원이 다른 실력을 보여주고 있어요. 특히 콘텐츠를 만드는 데 연간 180억 달러를 쏟아부으면서도 통장에 실제 남는 현금을 플러스로 바꿨어요. 다른 기업들이 적자 때문에 투자를 줄일 때, 넷플릭스는 오히려 벌어들인 돈으로 자기 회사 주식을 사들여 주가 가치를 지키는 독보적인 힘을 가졌어요.

1/10이 된 주가

최근 넷플릭스 주가가 갑자기 90% 가까이 떨어진 것처럼 보인다면 그건 주식 액면분할 때문이에요. 2025년 11월 17일에 주식 1주를 10개로 쪼개는 10대 1 분할을 했거든요. 1,000달러가 넘는 주가 때문에 선뜻 사기 힘들었던 개인 투자자들의 부담을 덜어주고, 직원들이 스톡옵션을 더 편하게 쓰도록 내린 결정이에요.

분할 이후 주가는 88달러 선에서 무겁게 움직이고 있어요. 광고 요금제가 생각보다 천천히 자리를 잡고 있는 데다, 2025년부터는 분기별 가입자 수를 더 이상 알려주지 않기로 하면서 시장의 불안이 커졌기 때문이에요. 성장의 속도를 가늠할 지표가 사라지니 투자자들이 조심스러운 태도를 보이고 있는 거예요.

돈을 어떻게 마련할까

지금 시장은 넷플릭스를 '가입자가 늘어야 오르는 주식'에서 '돈을 얼마나 잘 버는지로 평가받는 주식'으로 다시 보고 있어요. 현재 주가는 이익 대비 약 36배 수준으로 전통적인 미디어 회사들보다 높은 대접을 받고 있지만, 이익이 늘어나는 속도를 따져보면 지금 가격이 조금 비싸다는 의견이 많아요.

특히 워너 브라더스 디스커버리를 인수하는 큰 결정은 장기적으로 해리포터나 DC 같은 강력한 지식재산권(IP)을 가져와 경쟁력을 높일 기회예요. 하지만 당장은 590억 달러라는 엄청난 빚(브리지 론)에 대한 이자 부담과 독점 규제 심사라는 숙제를 안고 있어요. 이 이슈를 '압도적 1위의 쐐기'로 볼지, '비싼 대가를 치르는 고육지책'으로 볼지에 따라 여러분의 투자 판단이 달라질 수 있는 지점이에요.

실적보다 중요한 돈 관리 계획

곧 발표할 2025년 4분기 실적에 대해 시장은 매출 119억 7,000만 달러와 주당순이익 0.55달러라는 높은 기대를 걸고 있어요. 하지만 이번 발표에서 진짜 눈여겨봐야 할 건 숫자가 아니라 경영진의 입이에요. 가입자 수 대신 수익성을 보여줄 새로운 기준이 무엇인지, 그리고 워너 브라더스 디스커버리를 인수할 자금을 어떻게 마련할지 구체적인 계획을 들어봐야 해요.

이미 827억 달러 규모의 인수 소식에 빚 부담이 늘어날까 봐 주가가 눌려 있는 상태예요. 경영진이 빚을 어떻게 갚아나갈지 명확한 길을 보여주지 못한다면, 주가는 다시 한번 바닥을 확인하러 내려갈 가능성이 커요.

결론

앞으로 몇 주 동안은 미국과 유럽 당국이 이번 인수를 허락할지 지켜보는 게 가장 중요해요. 또 2026년 초에 나올 '오징어 게임' 같은 대형 작품들이 광고주를 얼마나 끌어모으고 기존 가입자를 잘 붙잡아두는지도 꼭 확인해야 할 포인트예요.

지금은 주가 흐름이 아래로 꺾여 있는 상태라 무리하게 따라 사는 건 위험할 수 있어요. 80달러대 후반에서 주가가 잘 버티는지 먼저 확인해보세요. 급하게 마음먹기보다 실적 발표 이후 불확실성이 사라지고 주가가 다시 힘을 내기 시작할 때 조금씩 나누어 담는 전략을 추천해요. 여러분은 넷플릭스의 이번 승부수가 통할 것이라고 생각하시나요? 여러분의 의견을 들려주세요.