가격 급등이 시장을 뒤흔들다

DRAM 가격이 2025년 들어 300% 넘게 급등한 배경에는 구조적 변화와 인위적 요인이 동시에 작용하고 있어요. AI 데이터센터 확산, HBM 수요 폭증, DDR4에서 DDR5로의 전환, 글로벌 관세 우려에 따른 재고 비축이 맞물렸어요. HBM 생산을 위해 범용 DRAM 할당이 줄어들고, DDR4 생산 종료로 공급 공백이 생기면서 가격이 급등했어요.

하지만 이 과정에서 패닉 바잉과 투기적 수요, 정책 불확실성에 따른 일시적 재고 비축도 가격 급등을 부추겼어요. 이런 인위적 수요가 해소되면 가격 조정 압력이 커질 수 있다는 점이 리스크로 지적돼요.

AI가 메모리 시장을 바꾸다

AI 데이터센터와 고성능 컴퓨팅 확산으로 DRAM과 HBM 수요가 폭발적으로 늘고 있어요. AI 서버의 DRAM 탑재량이 2.5배 이상 확대되고, HBM 시장은 2025년 350억 달러까지 성장할 전망이에요. SK하이닉스와 삼성전자는 HBM4 양산을 앞당기고, 마이크론도 실적 개선 기대감이 커지고 있어요.

하지만 AI 투자 붐이 실제 수익성 있는 서비스로 이어질지, HBM 생산 수율과 기술적 난관이 얼마나 빨리 해소될지는 불확실해요. AI 투자 과열이 꺼지거나 기술 리스크가 현실화되면 수요 둔화와 가격 조정이 나타날 수 있어요.

메모리 3사가 승부수를 던지다

삼성전자, SK하이닉스, 마이크론 등 메모리 3사는 DRAM·HBM 가격 인상, 설비 투자 확대, 기술 개발 가속화로 시장 주도권 확보에 나서고 있어요. 삼성전자는 엔비디아 HBM3E 12단 납품을 시작했고, SK하이닉스는 HBM4 양산을 6개월 앞당겼어요. 마이크론은 DRAM 매출이 50% 늘고, EPS도 대폭 개선될 전망이에요.

하지만 대규모 설비 투자로 2025년 하반기부터 공급이 늘어나면 가격 하락 압력이 커질 수 있어요. HBM 생산 수율이 65%에 머물러 있고, 기술 난도가 높아 생산 지연이나 품질 문제가 발생할 위험도 있어요.

슈퍼사이클 기대와 거품 우려가 충돌하다

모건스탠리는 '반도체 겨울론'에서 '슈퍼사이클'로 입장을 바꾸며, 2027년 정점까지 상승세가 이어질 것으로 전망했어요. 삼성전자와 SK하이닉스 목표주가도 상향 조정됐고, 반도체 장비·소재주까지 동반 급등했어요.

하지만 모건스탠리의 급격한 전망 변화는 신뢰성 논란이 있고, 과거 예측 실패 사례도 있어요. 패닉 바잉, 투기적 수요, 정책 불확실성 등 인위적 요인이 해소되면 가격 조정이 불가피할 수 있고, 대규모 설비 투자 이후 공급 증가, AI 투자 과열, 기술 리스크, 거시경제 변수 등도 조정 가능성을 높이는 요인으로 꼽혀요.

결론

DRAM 가격 급등과 반도체 슈퍼사이클 논란은 AI와 HBM 수요 폭증, DDR4에서 DDR5로의 전환 같은 실제 변화와 패닉 바잉, 정책 불확실성 같은 일시적 요인이 뒤섞인 결과예요. 삼성전자, SK하이닉스, 마이크론은 공격적 투자와 기술 경쟁에 나서고 있지만, 대규모 설비 투자 이후 공급 증가와 기술 리스크, AI 투자 과열 같은 조정 요인도 무시할 수 없어요.

현재의 급등세는 단기적으로 조정될 가능성이 높지만, AI와 HBM을 중심으로 한 수요 증가는 계속될 거예요. 앞으로 마이크론 실적 발표, 메모리 업체들의 투자 실행 속도, AI 서비스의 실제 수익성이 시장 방향을 가를 핵심 지표가 될 거예요.