AI 메가투자가 규제 완화 이끌다

AI와 반도체 산업의 급성장으로 대기업들은 수십조원 규모의 투자 자금이 필요해졌어요. 삼성전자와 SK하이닉스가 오픈AI와 맺은 메모리 공급 의향서는 현재 생산량의 2배에 달하는 수준이고, 이를 위해서는 대규모 자금 조달이 필수적이에요.

현행 금산분리 규제는 금융자본과 산업자본을 분리하는 규제로, 대기업이 금융기관을 지배해 사금고화하거나 금융 시스템을 불안정하게 만드는 것을 방지하기 위해 1982년 도입됐어요. 이 규제로 인해 지주회사들은 직접 펀드 운용이나 외부자금 유치에 제약이 많았어요. 미국, 일본 등 주요국은 이런 규제가 없거나 완화되어 있어, 글로벌 경쟁에서 뒤처질 수 있다는 위기감이 커지고 있어요.

이런 배경에서 대통령이 금산분리 완화 검토를 지시했고, 지주회사 CVC 규제 완화가 논의되고 있어요. CVC는 대기업이 설립한 벤처캐피털로, 모회사의 전략적 목적과 재무적 수익을 동시에 추구하는 투자 기구예요. 대기업들이 직접 펀드를 만들어 글로벌 자본을 유치할 수 있게 되면, AI·반도체 등 첨단 산업 투자에 속도가 붙을 수 있다는 기대가 커지고 있어요.

지주사 주가 상승 기대감 커지다

지주회사들은 CVC를 통해 미래 성장동력에 투자하는 그룹 컨트롤 타워 역할이 부각되고 있어요. 외부자금 비중 제한이 완화되면 조 단위 초대형 펀드 조성이 가능해지고, 글로벌 자본과의 협력도 확대될 수 있어요.

이는 지주회사들의 자금 부담을 줄이고, 투자 기회를 넓혀 밸류에이션 리레이팅 효과로 이어질 수 있다는 분석이 나와요. 밸류에이션 리레이팅은 기업의 본질적 가치 대비 주가가 재평가되어 상승하는 현상을 말해요. 특히 저PBR 상태인 지주사들은 제도 개선 시 추가 주가 상승 여력이 충분하다는 전망이 있어요. PBR은 주가순자산비율로, 주가를 주당순자산으로 나눈 지표인데 1보다 낮으면 저평가 상태를 의미해요.

실제로 한화, HD현대, 롯데지주, LX홀딩스 등 주요 지주사들이 52주 신고가를 기록하며 시장의 기대감이 반영되고 있어요.

금융안정성 우려가 발목 잡다

시민단체와 금융노조 등은 금산분리 완화가 금융 시스템의 안정성을 해칠 수 있다고 우려해요. 과거 재벌 대기업들이 금융계열사 자금을 활용해 무분별한 확장을 추진하다가 외환위기 등 금융위기를 겪은 경험이 있기 때문이에요.

금산분리 원칙은 산업자본이 금융기관을 지배해 사금고화하거나 금융 시스템을 불안정하게 만드는 것을 방지하기 위해 도입된 제도라, 이를 완화할 경우 대기업의 경제력 집중과 금융리스크 확대가 현실화될 수 있다는 지적이 나와요. 또한, 대기업이 금융회사를 통해 계열사에 자금을 지원하거나 지배구조를 강화하는 데 활용할 가능성도 있어요.

벤처 생태계에서 대기업의 영향력이 커지면, 중소기업이나 스타트업의 자율성이 약화될 수 있다는 우려도 있어요.

실현까지 넘어야 할 산 많다

대통령의 지시가 있었지만, 실제 법 개정까지는 사회적 합의와 정치적 절차가 필요해요. 시민단체와 야당의 강한 반대, 여야 간 정치적 대립 등으로 인해 규제 완화가 지연되거나 무산될 가능성도 있어요.

또한, 규제 완화가 일부 산업에만 한정되거나 안전장치가 강화될 경우, 기대했던 만큼의 효과가 제한될 수 있어요. AI 반도체 시장의 글로벌 경쟁 심화, 기존 사업 부문의 수익성 악화, 벤처 투자 환경의 불확실성 등도 지주회사 주가 상승의 제약 요인으로 작용할 수 있어요.

단기적으로는 정책 기대감에 주가가 오를 수 있지만, 실질적인 성과가 나타나기까지는 시간이 걸릴 수 있어요.

결론

금산분리 완화 논의는 AI·반도체 투자 수요와 글로벌 경쟁 심화 속에서 지주회사들에게 새로운 기회를 열어주고 있어요. CVC 규제가 완화되면 대기업들이 직접 대규모 펀드를 조성하고 글로벌 자본을 유치할 수 있게 돼요. 이는 지주사들의 투자 여력을 키우고 주가 상승으로 이어질 수 있어요.

하지만 금융 시스템 안정성과 재벌 집중에 대한 우려, 정치적 합의의 어려움 등이 변수로 남아 있어요. 실제 주가가 지속적으로 오르려면 규제 완화의 구체적인 내용과 시행 시기, 그리고 지주사들의 실제 투자 성과가 나타나야 해요. 앞으로 정책 발표와 국회 논의 과정, 그리고 지주사들의 CVC 활동 계획을 지켜보면 투자 방향을 판단할 수 있을 거예요.