테슬라 인도량, 기대치 상회가 주가 반등을 이끌었다

테슬라 2분기 인도량은 384,122대로 시장의 최악 시나리오(36만 대)를 넘어서며 단기적 안도감을 불러왔습니다. 실적 발표 직후 주가가 5% 상승한 것도 이 같은 기대치 상회에 힘입은 결과입니다.

하지만 생산량(410,244대)과 인도량의 격차가 26,000대 이상으로 확대되면서 재고 누적이 심화되고 있습니다. 이 재고는 향후 가격 인하 압력과 현금 유동성 악화로 이어질 수 있다는 점에서 구조적 위험 신호로 해석됩니다.

전기차 경쟁 심화와 테슬라 점유율 하락

글로벌 전기차 시장에서 테슬라의 점유율은 BYD, 르노, 폭스바겐, 포드, RIVN 등 경쟁사의 공세로 지속적으로 하락하고 있습니다. 2025년 2분기 BYD의 BEV 판매량은 테슬라보다 58% 많았고, 가격 경쟁력과 기술력 모두에서 우위를 점하고 있습니다.

유럽과 미국 시장에서도 테슬라의 판매 감소세가 이어지고 있으며, 제품 포트폴리오의 불균형이 뚜렷하게 드러나고 있습니다. 테슬라와 BYD의 전기차 시장 점유율 변화는 향후 주가 흐름에 중요한 변수로 작용할 전망입니다.

재고 누적과 마진 압박, 구조적 리스크 부각

생산-인도 격차 확대와 재고 누적은 단기적으로 할인 경쟁을 유발할 수밖에 없습니다. 2분기 매출총이익률은 17%대로 하락했고, 3분기에는 추가 악화가 예상됩니다.

또한 9월 미국 연방 전기차 보조금 종료로 차량당 $7,500의 수익 감소가 불가피해, 연간 영업이익이 크게 줄어들 수 있습니다. 테슬라 재고 누적이 수익성에 미치는 구조적 위험은 투자자들이 반드시 주목해야 할 부분입니다.

머스크 정치적 리스크와 로보택시 기대감의 교차

머스크 CEO의 정치적 행보는 유럽과 미국에서 브랜드 이미지에 부정적 영향을 주고 있습니다. 미국 소비자의 61%가 머스크의 정치적 활동에 부정적 인식을 보였고, 이 중 34%는 테슬라 구매 의사 감소를 명시했습니다.

반면, 8월 8일 예정된 로보택시 공개와 FSD(완전 자율주행) 유럽 확대 등 미래 성장 동력에 대한 기대감도 존재합니다. 로보택시 공개가 테슬라 주가 반등에 미칠 가능성은 단기 촉매로 작용할 수 있지만, 기술 검증과 상용화 지연 리스크도 상존합니다.

결론

테슬라의 2분기 인도량은 시장의 최악을 피하며 단기 주가 반등을 이끌었지만, 이는 기대치 하회에 대한 일시적 안도감에 불과합니다. 재고 누적, 마진 압박, 보조금 종료, 그리고 정치적 리스크 등 구조적 문제는 여전히 테슬라의 지속적 반등을 가로막고 있습니다.

중국 시장 회복과 로보택시 등 일부 긍정적 요인에도 불구하고, 전기차 경쟁 심화와 수익성 악화가 더 크게 부각되고 있습니다. 테슬라 주가의 반등은 단기적 현상에 그칠 가능성이 높습니다.